华创证券研究报告：有色金属再生依然是资源为王-宝马娱乐国际顶级

　　 金属资源再生行业的利润分配有两块：一是“回收环节—上游回收企业”，通过回收废品，再向处理企业销售，获取价差利润；二是“处理环节—下游处理企业”，通过采购废品，加工处理成各种再生金属，获取加工利润。由于上游回收企业规模小而分散，因此我们重点研究下游处理企业。对于下游处理企业而言，金属再生的工艺相对较为成熟，其盈利的关键在于采购废品的价格和能够采购到的数量。较低的废品采购价格，意味着较低的原料成本；而能够采购到较多的废品数量，意味着规模效应和单位生产成本的降低。我们得出结论，在金属资源再生行业，企业盈利的核心竞争力在于其获取废品资源的能力。